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股市可望进入震荡阶段 中长期股债双牛可以期待

时间:2015-06-30 00:02:45 来源:虾么通新闻网

  股市反弹后可望进入震荡阶段

  A股长期牛市的大趋势依然明确。此轮长期牛市的中期调整,标志着此轮长期牛市开始进入以震荡盘整行情为特征的第二阶段,该阶段是季度性的盘整、震荡。

  如无双降 股市将“一地鸡毛”

  一、我们连续两周提示大家月末降准窗口开启,有力驳斥了货币政策观望论。

  二、央行降息又降准,力度更大。

  三、如无双降,不仅股市将一地鸡毛,牛市不知在何处,而且经济企稳前景也将黯淡。我们重申,还有降息空间。未来2-3年存款准备金率将降至10%左右的常态水平。货币政策不会转向或减速。

  四、经济下行压力巨大,不双降不行,但由于结构性,周期性因素短期企稳概率依然不大。股市受此双降影响或结束急剧下跌,但盘整时间不宜低估。

  五、短期看天平向债市倾斜。取消存贷比,双降有利银行降低资金成本,从而向资产端传导。配资,理财,打新等资金短期内会选择观望或进债市避险。虽有巨量地方债供给,短期债市不悲观。

  (中信建投)

  股市慢牛可期待

  民生证券分析师李奇霖表示,降准、降息还会继续出现,降准可以看一至两次,降息可以看一次,但可能会配合其他结构化货币政策,包括PSL、将地方债纳入抵押品框架释放长期流动性、比SLF、MLF期限更长的LLF。

  自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准,以进一步支持实体经济发展,促进结构调整。同时,自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。

  “降准、降息还会继续出现,降准可以看一至两次,降息可以看一次,但可能会配合其他结构化货币政策,包括PSL、将地方债纳入抵押品框架释放长期流动性、比SLF、MLF期限更长的LLF。”

  针对股市后市走势,他表示,去杠杆过程中股市短期可能有逢高获利了结的压力,但如果中长期看股债双牛的逻辑没发生变化。随着人口结构和库存给房地产带来的下行压力,过去沉淀于房地产等传统产业的居民财富大规模流向资本市场,这是过去股债双牛的基本逻辑。

  “因此,股债双牛能不能继续要分两种情况:第一种是如果降准后‘走老路’,实体经济会分流金融市场资金,经济企稳后货币宽松也会掣肘,那么债券涨一波后就完了,股市短期受益于经济企稳和风险偏好增强,会出现‘快牛’行情。但随着实体分流流动性和货币收紧挤压,一旦国债收益率上行到4.5%,股市‘快牛’一把后估计也完了。”

  李奇霖称,第二种是如果降准后不走老路,稳增长只是托底,减缓经济下行斜率,为转型赢取时间,那么债牛还能延续,无风险收益率继续下行,金融造富的股权慢牛时代还是可以继续期待。

  (民生证券)

  暴跌结束并不意味立刻进入“疯牛”阶段

  A股长期牛市的大趋势依然明确,但是,基于主导产业的变化、股市政策、市场供求、投资者行为特征等因素判断,牛市第一阶段最高潮结束,下半年将换挡进入牛市第二阶段:季度性甚至年度性的盘整、震荡。

  7月初有望迎来反弹

  2014年到2015年二季度的上涨是第一阶段,第一阶段的最高潮结束的特征是先后遭遇“小尖顶”式调整和“大尖顶”式调整;随后将是第二阶段,是季度性的调整、震荡;第三阶段又是持续数年的上涨。现在,行情已经验证了我们的预判,在5月初遭遇了“小尖顶”式调整,并且很快在6月下旬开始了“大尖顶”式调整。

  其次,立足于短期博弈角度,每次急跌暴跌市场恐慌之后都会出现反弹,这次也不例外。

  一方面,资金面扰动即将过去,通常货币市场季末压力最大时点发生在25日前后,7月初本轮资金面扰动将结束,有望迎来反弹的契机。另一方面,社会财富向股市的配置积极性依然强烈,因此,对于前期泡沫化上涨后的市场风险进行快速释放之后,依然会有场外“抄底”资金参与反弹。考虑到此次调整对于投资者预期的强烈冲击,以及巨大的获利盘试图趁反弹获利落袋,那么,反弹的参与难度比上半年明显要大。

  第三,暴跌结束并不意味立刻重新进入到“疯牛”暴涨阶段,我们认为,“大尖顶”调整之后,较长一段时间的市场将呈现指数箱体震荡而个股行情分化。虽然类似过去两周的急跌、深幅调整可能接近尾声,但是,大概率是牛市第二阶段“盘整市”才刚刚开始。在牛市的第二阶段,是养精蓄锐、养战阶段。战争的艺术在于劳逸结合、攻防有度,大规模阵地战之间需要适度的休整,休整阶段不适合贪战、恋战,更适合的是恰当的防御、等待+局部战场的突破。

  创业板或陷入“践踏”

  同理,这轮伴随中国经济转型的全过程的“被利用”的牛市,是多层次资本市场的大牛市,其中,创业板、中小盘、三板以及主板公司的效率提升、产业升级,是牛市行情的主战场,但是,经历过去数年的持续上涨之后,牛市主战场相关的股价多多少少透支了乐观预期和产业前景,“大尖顶”调整之后,行情的驱动因素已经从“不断抱团取暖”的正向循环陷入“相互践踏”的负向循环,暴跌之后将迎来股价和基本面预期的再平衡,市场经过季度性的震荡、养精蓄锐,等待改革、创新、股权投资大繁荣所产生的成果,进而吸引海内外的投资者重新大规模入场。

  (兴业证券)

  投资机会和方式

  建议普通投资者将资金交给稳健型专业投资者。暴跌之后的反弹以及之后的盘整市,并不适合普通投资者特别是“新手”参与。对于专业投资者,暴跌之后,中期应该更注重攻防兼备,仓位不必太激进;而短期可以怀着怜悯的心寻找标的,7月初适度提升仓位参与反弹,但需要密切保持仓位的灵活,其中,7月中旬中央对于下半年工作的部署会议可能是重要的观察指标,相关政策利好是否能超预期将决定反弹的强度。如果博弈7月份的跌深反弹,一方面,博反弹的进攻方面可以关注“超跌的生态型成长股”+“国企改革标的”,另一方面,立足风险收益比来依靠银行、交运等大盘价值股防御。

  (兴业证券)

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